La siguiente es una copia de un artículo de la revista FORBES que podría poner en perspectiva algunos de los ” Beneficios ” que los contratistas de defensa en los Estados Unidos realmente hacen.
Tenga en cuenta que el término Margen operativo se usa en el artículo y simplemente significa, para ustedes que no son contadores, El margen operativo es una medida de rentabilidad. Indica cuánto de cada dólar de ingresos queda después de considerar tanto los costos de los bienes vendidos como los gastos operativos. En otras palabras, “rentabilidad”, que ronda el 12% para los grandes contratistas de defensa.
Es importante comprender qué gastos se incluyen y excluyen al calcular el margen operativo. El cálculo comienza con las ganancias operativas, que es igual a los ingresos menos el costo de los bienes vendidos, la mano de obra y otros gastos diarios incurridos en el curso normal de los negocios. Por lo general, excluye los gastos por intereses, las partidas no recurrentes (como ajustes contables, juicios legales o transacciones únicas) y otras partidas del estado de resultados que no están directamente relacionadas con el negocio principal de una empresa.
Comienzo del artículo:
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“Los jugadores más importantes en el negocio de la defensa están reportando resultados del segundo trimestre esta semana, y la industria parece estar funcionando mejor de lo esperado. Con la desaparición de las guerras en el extranjero y el secuestro presupuestario comenzando a afectar el gasto en armas, muchos observadores asumieron que los resultados del sector irían a la baja. Pero eso es solo la mitad de verdad hasta ahora: las ventas están cayendo, pero las ganancias no.
Este parece ser uno de esos momentos en que los ingresos son un indicador principal y los retornos son un indicador final. Dado que todo el sector depende en gran medida de una parte del presupuesto federal sujeto a recortes de gastos obligatorios por ley en los años venideros, es solo cuestión de tiempo antes de que las ganancias comiencen a la baja de las ventas. Siempre hay un retraso entre los dos indicadores.
Pero de lo que me gustaría hablar aquí es de los supuestos resultados fuertes que el sector está obteniendo esta semana. Los analistas pasan por alto en gran medida las cifras de ingresos blandos y, en cambio, se centran en los fuertes márgenes operativos. Por ejemplo, mi analista favorito me envió una nota después de la llamada de ganancias de Lockheed comentando: “Wow, ¿crees que los márgenes que LMT está alcanzando hoy?”
Bueno, sí, les creo, porque no hay nada especial en los márgenes del 11-12%. Tal vez son fuertes para la defensa, y tal vez superan las expectativas, pero el rendimiento del 12% no es lo que hacen los estudios de caso de Harvard Business School. Y como observó el Washington Post hoy, Lockheed logró estos resultados supuestamente impresionantes al desprenderse del 20% de sus trabajadores en los últimos cinco años, no el tipo de tendencia que se ve típicamente en un sector en crecimiento.
General Dynamics y Northrop Grumman, otros dos contratistas militares de primer nivel, informaron resultados similares hoy. El margen operativo de GD fue de alrededor del 12%, al igual que el de Northrop después de los ajustes de pensiones. Todos los reporteros con los que he hablado sobre estos resultados han hecho alguna variación en la pregunta: “¿No prueba esto que la industria de la defensa simplemente estaba haciendo alarde de miedo cuando advirtió sobre el impacto del secuestro presupuestario?” Supongo que el siguiente paso será que el Congreso inicie una investigación sobre por qué la industria de la defensa lo está haciendo tan bien.
Todas estas compañías son clientes de consultoría y / o contribuyentes a mi grupo de expertos, por lo que generalmente no pienso cuestionar su desempeño financiero. Pero, ¿qué tiene de bueno un margen operativo del 12% para las empresas que son líderes mundiales reconocidos en su línea de trabajo? La empresa matriz de Red Lobster está haciendo un 12% en un mercado a la baja para comidas informales. Domino’s Pizza está haciendo casi el 20%, y Dunkin Donuts está generando márgenes alrededor del 50%.
Incluso si ignoramos casos especiales como Apple y Google, está claro que las compañías exitosas en otras líneas de trabajo generan márgenes mucho más fuertes que el sector de defensa. El margen operativo de Coca Cola es de alrededor del 27%, más del doble de la tasa de rendimiento que informan los principales contratistas militares. Disney está haciendo un 35% a pesar de su nueva tendencia a filmar fracasos de taquilla. Y Microsoft, que ha fallado en la búsqueda de cada nueva oportunidad tecnológica, desde tabletas hasta teléfonos inteligentes, aún logra generar un 40% de márgenes operativos.
Mi ejemplo favorito de cuán mejores son los márgenes en los sectores comerciales que en la defensa es Martin Marietta Materials, porque solía ser parte de lo que ahora se llama Lockheed Martin, el mayor contratista de defensa de la nación. Lockheed Martin construye luchadores sigilosos, redes seguras y satélites espías que, literalmente, nadie más en el mundo es capaz de hacer. Martin Marietta Materials es el segundo mayor productor nacional de roca y grava trituradas.
Adivina qué compañía tiene márgenes operativos más fuertes. Martin Marietta Materials lo hace, por una milla de campo. Su margen operativo es de alrededor del 20%, en comparación con un probable 12% este año para el conglomerado militar mucho más intensivo en conocimiento de donde vino. Ahora, entiendo que hay muchas formas de medir el desempeño financiero y mantener acciones de defensa es una buena protección contra la incertidumbre en el ciclo comercial. Pero cuando es más rentable triturar rocas que los adversarios de alta tecnología, te dice algo sobre defensa.
Lo que te dice es que la idea de que los fabricantes de armas están generando ganancias excesivas es ridícula. El caza F-35 de Lockheed puede ser el programa de armas más grande en la historia del mundo, con un valor literal de cientos de miles de millones de dólares, pero hasta la fecha Lockheed Martin solo se ha dado cuenta de un retorno del esfuerzo del 7%. Parece que a la compañía le habría ido mejor al crecer en el negocio del rock triturado.
El simple hecho es que la defensa es el sector más regulado en la economía de EE. UU., Y los resultados estelares no se permitirán mientras los contribuyentes paguen la factura por la producción de la industria. La única manera de superar los bajos retornos de dos dígitos de manera sostenida es hacer lo que ha hecho General Dynamics: diversificarse en áreas de negocios menos reguladas (la elección de GD fueron los bizjets de alta gama). Si sus contrapartes en el sector de la defensa no están dispuestos a diversificarse, tendrán que contentarse con el tipo de márgenes que hacen las empresas de servicios públicos, mientras que toman riesgos considerablemente mayores ”
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